摩根士丹利警告：全球石油“数学模型”已失效，库存低位或导致油价骤增

根据官网APP的数学模型报道，自伊朗战争爆发以来，摩根全球经济面临前所未有的士丹失效石油供应缺口，尽管如此，告全油价仍保持相对稳定，球石远低于历史高点。油已摩根士丹利的库存石油分析师认为，这种情况可能会迅速改变，低位因为当前的或导供需计算出现了“偏差”。

在商品市场中，致油增供需平衡的价骤公式简单明了：供应量加库存减少，等于消费量加库存增加。数学模型换句话说，摩根就是士丹失效储油设施中尚存多少原油，以及这些库存被消耗的告全速度。

摩根士丹利的全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 及其团队表示：“商品市场始终需要回到平衡，市场必须清理库存。如果生产未能满足需求，这种缺口是无法长期存在的。”

根据摩根士丹利的数据，截至4月底，全球供应中断总量已达到每日1370万桶，占全球每日约1亿桶的需求近15%。在供应受限的市场中，仅有几个调节手段可用。通常首选通过剩余产能来增加生产以填补缺口，但全球大部分剩余产能位于波斯湾地区，而霍尔木兹海峡的关闭使得该地区的出口几乎为零。

摩根士丹利指出，在美国，新增100万桶的产能通常需要6到12个月才能进入市场。第二个主要调节手段是库存。这一手段“几乎立即生效”。策略师们提到，许多国家已开始动用战略储备以防止价格大幅飙升，4月份的库存抽减达到了“惊人”的每日710万桶。

2026年3月，国际能源署（IEA）协调其32个成员国释放了创纪录的4亿桶石油储备。根据高盛的研究，即使霍尔木兹海峡能在4月底前重新开放，全球石油库存也可能降至历史低点。

然而，尽管剩余产能受限且库存接近历低位，油价仍未触及历史极值。自战争爆发以来，国际基准布伦特原油和美国WTI原油的期货价格上涨了约40%。即使在战争期间达到的最高点——布伦特每桶118.35美元，WTI每桶112.95美元——这些价格仍比2008年的历史最高纪录低约20美元。

低风险溢价的预期、基于霍尔木兹海峡预计将迅速恢复的假设下的大规模库存抽减，以及历史上罕见的强劲需求回落，共同抑制了期货价格。此外，价格看似受限可能是因为期货合约未能完全反映在稀缺市场中实际购买石油的“全包价格”。

最近几周，亚洲市场的现货价格远高于挂牌的期货基准，新加坡的现货价格高达每桶210美元，斯里兰卡则达到了286美元。多家华尔街大行的策略师表示，如果中东局势没有进展，市场局势可能会迅速变化。

上周末，高盛将布伦特和WTI的第四季度目标价分别上调至每桶90美元和83美元，前提是假设波斯湾的石油生产在6月底前恢复正常。高盛的策略师指出：“经济风险超出我们基于原油基本面的预测，存在油价上涨的净风险、异常高的精炼油产品价格、产品短缺风险以及前所未有的冲击规模。”

花旗预测价格可能会进一步上升，若石油供应中断持续至6月，布伦特原油可能触及每桶150美元，第四季度平均价格将达到100美元。需求是应对价格飙升的关键调节器，目前已开始显露出下滑趋势。摩根士丹利预计，4月份全球可观测的石油需求将平均下降430万桶/日，几乎是2008年金融危机时需求下降峰值的两倍。

然而，摩根士丹利的策略师指出：“令人震惊的是，这些需求损失发生在按照历史标准并不算极端的价格水平上。”花旗认为，伊朗政权可能有意通过维持霍尔木兹海峡的关闭来继续施压全球石油供应。随着华盛顿与德黑兰之间的谈判陷入僵局，全球市场尚未看到明显的转机。

花旗分析师表示，目前交易员们可能仍假设“这场冲突过于复杂，不会迅速解决”，因此使价格处于低于应有的现实水平。