缩表持久战！沃什或需跨任期完成

美联储主席提名人凯文·沃什希望大幅缩减美联储6.6万亿美元的缩表什或资产负债表。一位金融经济学家指出，持久这一任务可能需要超过一个任期才能完成。战沃

斯坦福商学院的需跨达雷尔·达菲教授在新论文中表示，若美联储想在不引发市场压力的任期情况下减少影响力，必须进行包括银行流动性要求改革和支付系统 redesign 在内的完成一系列改革。

沃什一旦获得任命，缩表什或并得到同僚支持，持久部分改革可立即开展，战沃但其他改革可能需时五年，需跨从而延续至沃什四年的任期主席任期之后。

达菲在记者电话会上表示：“这是完成对全球最大支付系统的改造，无法仅靠简单的缩表什或代码修改实现正常运行，需要大量测试。持久”

达菲在布鲁金斯学会的战沃一篇论文中提出四项建议，旨在降低银行对存放在美联储账户中的现金准备金需求。目前，银行在美联储账户中存放约3万亿美元资金，部分原因是满足2008年金融危机后的流动性监管要求。

美联储官员对现有机制表示认可，因为这为短期利率的控制提供了简化的方式。

沃什的提名背景

美国总统特朗普在选择新任美联储主席时将是否愿意降息作为“试金石”。获提名的沃什主张缩减美联储资产负债表将为降息奠定基础，但未透露具体方案。

特朗普任命的负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和财政部长斯科特·贝森特也提议降低流动性要求以减轻准备金需求，但这一系列建议的实施细节仍是市场好奇的焦点。达菲的论文提供了一定的路线图。

达菲提出的四大缩表路径

强化临时公开市场操作：纽约联储可更多使用这一工具，平滑准备金需求波动，实施周期仅需数周。

改革流动性监管与做法：需要数个月理清，并向监管者明确沟通，确保银行在使用贴现窗口时不受惩罚，尽管美联储一直鼓励使用，但此工具常伴“污名化”标签。

实施准备金分层付息：美联储可为超出特定目标的准备金支付较低利率，此措施将快速执行，然而设计与达成广泛共识或需数年。

引入流动性节约机制：美联储可以效仿新西兰联储，在支付系统中增设流动性节约机制，此举不仅需美联储自身改革，还需银行配合，可能需五年时间。

达菲指出：“降低准备金需求是关键，若只是选择一两项措施效果有限，但要显著改变则需付出大量努力。”