中泰证券：海外流动性收紧预期如何影响A股市场？

根据中泰证券的中泰证券研报，本周五美股科技板块回调可能会对下周一A股开盘造成压力。海外然而，流动在重大IPO前后窗口期内，性收市场仍将保持一定韧性，紧预出现大规模系统性风险的期何可能性较低，整体走势可能呈现震荡模式。影响重点关注以下几个领域：

一是市场

厄尔尼诺现象、AI用电需求增加及安监收紧等因素共振，中泰证券煤炭板块可能依旧存在上行空间。海外

二是流动

科技板块中，与大型IPO密切相关的性收存储与机器人的相关企业，尽管周一可能面临压力，紧预但中期内仍将受益于6月密集IPO的期何催化效应。

三是影响

新能源与电池设备领域，因伊朗局势引发的全球能源安全忧虑，推动各国在绿色电力方面的投资，且随着中报季的到来，这些行业景气度有望显著回升。

中泰证券的主要观点包括：

本周市场整体呈现震荡，AI及能源板块表现相对较强。

整体市场回调，主要关注AI和能源板块。近期气温上升，夏季用电需求引发关注，加上国内煤炭安监趋严与进口限制，煤炭板块表现良好。与此同时，传统银行等红利相关板块的避险属性也逐渐显现。

在科技领域，本周二，黄仁勋与Murphy在讨论中指出，连接性是当今最为重要的内容，A股通信板块受到其影响而出现较大涨幅。周四博通公布2026财年第二财季业绩未达到市场预期，导致股价大跌超13%。受此影响，周五韩国科技股领跌，A股科技板块也随之回调。

美联储加息预期上升可能带来的影响。

周五，美股科技板块大幅下跌，主要是受非农数据影响，导致美元利率波动。美国劳工统计局数据显示，5月非农新增就业17.2万人，几乎是市场预期的两倍。此数据使风险资产出现显著回调。周五COMEX黄金下跌3.35%，纳斯达克100指数下跌4.77%，标普500指数下跌2.64%。

总体来看，海外利率风险上升可能通过两个方面影响A股：首先，资金面和负债端压力加大。美债收益率的上升重塑全球资金流向。在5月非农数据超预期后，市场对美联储年底前加息的预期迅速升温，美元资产吸引力增强，资金可能从新兴市场重新回流。港股因外资占比高而受到更明显的压力；而A股外资持有比例相对较低，流动性压力相对有限。

其次，海外科技板块的弱势对A股的短期情绪造成压制。费城半导体指数周五暴跌超过10%，影响了与其紧密相关的A股科技板块的情绪，预计A股在周一将面临低开压力。

当前市场结构的脆弱性不容忽视。近期市场波动加大，成交高度集中于AI算力与光模块等少数科技领域，绝大多数成份股收益未能跟上指数表现，导致市场赚钱效应减弱。这种"指数强而个股弱"的格局反映出机构资金对科技板块的集中投资。当机构获利集中于少数方向时，外部冲击（如本次非农数据超预期）可能导致集体抛售和波动加剧。

从A股本轮牛市的驱动因素来看，短期外部风险影响可能有限。A股的牛市主要源于中国科技创新成果的释放和AI产业的快速扩展。科技板块的独立支撑因素依然存在：一是美国加大芯片出口管制，进一步推动了国内替代的政策确定性；二是国内AI产业仍在加速资本化。A股科技行情的内需驱动特性在增强，短期的利率冲击不会改变长期的景气趋势。下周A股科技板块可能更多展现为情绪上的低开，而不是趋势性的逆转，后续会依据企业的业绩释放来出现分化。

未来美联储的加息路径可能低于此前预期。新任主席和白宫关系密切，政策可能偏向鸽派；美伊局势边际改善，输入性通胀压力有所减轻。此外，特朗普在中期选举的压力下，也可能会对美联储施加影响。

风险提示：

全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超出预期，政策变化节奏的不可预测性。