全球央行购金热潮持续，法兴银行警示：央行不应盲目追高！

根据世界黄金协会（WGC）最新的全球储备管理调查，官方部门对黄金的央行银行央行兴趣依然高涨，然而专业机构提醒市场需保持冷静。购金

今年的热潮调研涵盖了创纪录的79家央行。数据显示，持续89%的法兴储备管理者预计全球黄金储备将在未来一年继续上升；45%的受访机构计划在未来12个月内增持黄金，较2025年的警示43%有所提升，反映出强烈的盲目战略配置需求。

尽管市场情绪极为看涨，追高法兴银行的全球商品分析团队警告：“购金意愿”并不意味着“立即入场”。

法兴银行指出，央行银行央行中东冲突的购金持续和全球能源市场的剧烈波动为储备管理者带来了复杂挑战。在能源安全与流动性压力下，热潮部分央行可能会优先优化其他资产，持续而非在高位盲目购入黄金，法兴其实际操作节奏可能更加稳健和谨慎。

为更真实地反映央行的决策逻辑，法兴银行采用了一种更具前瞻性的“六个月滚动观察法”。分析师认为，资产配置者通常对半年内的持仓有较高的能见度，而一年预测存在变数。

基于这个模型，法兴银行预测，剩余时间内全球央行的黄金净购买量将达到100至120吨。分析师指出：“这大约是前四个月交易量的两倍，也支持我们对央行采购恢复的更广泛呼声。”

法兴银行的看法并非没有依据，英国的贸易数据和伦敦金银市场协会（LBMA）的库存变化为其提供了支撑。

数据显示，实物黄金正快速流入东方。4月份英国的黄金出口显著反弹至35吨，较3月份的13吨翻倍。其中，对中国市场的出口量达到25吨，不仅超出过去两年的同期平均水平（17吨），而且是多年平均水平的两倍。LBMA的库存变动也印证了实物需求正在温和改善。

对于普通投资者而言，央行需求是“压舱石”，但决定未来半年黄金价格上限的仍是持有黄金的“机会成本”。

法兴银行经济学家的核心假设是，美国10年期实际收益率将在第三季度保持在2%以上。这意味着，在利率正式进入下行周期前，黄金投资需求的爆发仍需时日。

法兴银行总结，金价在夏季可能保持中性震荡，但随着美债实际收益率在年底及2027年逐渐回落，持有黄金的机会成本将显著下降。届时，央行的稳健增持与投资需求的复苏有望共振，为黄金开启新一轮的估值修复空间。