新股前瞻|云中融信：自研AICP与三大场景驱动，收入与盈利双提升

随着AI概念在港股市场的新股持续火热，云中融信作为中国智能实时通讯云解决方案的前瞻领先者，决定递交上市申请，云中计划在港交所上市。融信入盈根据弗若斯特沙利文的自研数据，云中融信在2025年全球智能实时通讯云解决方案市场中预计将位列中国提供商第一，大场动收针对该市场的景驱份额为1.1%。

云中融信通过云计算和分布式网络架构，利双以PaaS和SaaS等形式，提升向各类应用程序的新股开发者提供综合通信云平台，融合实时通信与AI功能。前瞻公司计划到2025年支持超过25万个应用程序的云中通信需求，涵盖社交、融信入盈娱乐、自研电商等多个领域。大场动收预计2023至2025年的收入为1.91亿、1.68亿和1.97亿元，净利润对应为-0.15亿、0.03亿和0.32亿元，现金等价物预计为1.37亿元。

三大业务驱动下的盈利能力增长

云中融信成立于2015年，由神州泰岳和天津云中融信共同创立，致力于为全球数字化转型提供可拓展的通讯解决方案。自研的AICP技术为其核心，主要业务包括互联网应用解决方案、垂直行业解决方案和海外国民级通信解决方案。

互联网应用解决方案是公司的核心，预计2023至2025年收入占比分别为65.9%、76%和67.1%；垂直行业解决方案在2025年将实现79.1%的增长，占比提升至24.4%；而海外国民级通信解决方案的占比则从2023年的20.1%降至8.5%。

公司在技术方面，建立了AICP研发部及其他多个研发部门，聚焦于不同应用场景的开发。预计到2025年底，云中融信将拥有107名研发人员，约占员工总数的60.1%。研发费用率在2023至2025年分别为25.4%、27%及29.8%。

从客户方面来看，核心的互联网应用解决方案客户数量在下降，2023至2025年由2041家降至1410家；而海外客户数量则从484家上升至653家。预计2025年收入份额将为60.3%和39.7%。云中融信的毛利率呈正向增长，预计2023至2025年分别为63.1%、74.7%和80.5%。

行业前景稳定，积极拓展海外市场

根据弗若斯特沙利文，2025年全球云端通讯服务市场规模预计将达到1475亿元，复合增速为7.9%。智能实时通讯云解决方案市场虽小，但预计2025年可达190亿元，复合增速为8.1%。云中融信在中国市场占有1.1%的份额，并在400家竞争者中排名首位，面对行业竞争压力，需注意客户数量下降的趋势。

截至2025年底，云中融信的总资产为2.28亿元，负债率为31.1%，且现金等价物占总资产的60.1%。公司的经营活动仍然保持正向净现金流，预计2023至2025年分别为0.31亿元、0.65亿元和0.21亿元。

此次上市将有助于提升现金流，公司计划以新加坡为区域业务枢纽，重点拓展中东和东南亚等新兴市场。综合而言，尽管云中融信面临收入波动和核心客户减少等挑战，但其核心技术及场景开发潜力使其具备持续增长的基础，且目前负债压力较小，盈利能力保持上升趋势。