富达基金经理提升黄金持仓，配置增长至“顶配”水平

美国财政部近期扩大长期美债回购规模，顶配未能平息债市压力，富达反而引发了市场对美元信用和美国政策的基金经理担忧，进而使黄金成为受益者之一。提升

富达国际（Fidelity International）的黄金基金经理在过去三周内将其基金中的黄金持仓翻倍，并表示如果美元的持仓避险地位继续走弱，可能会进一步提升黄金的配置平配置上限。

富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）指出，增长至水他已将黄金的顶配配置提升至5%的内部上限。

他在美联储7月会议后、富达长期美债遭抛售时开始增持黄金，基金经理认为长债市场的提升剧烈波动反映了美联储的可信度下降和政策的不确定性上升。

埃夫斯塔索普洛斯对财政部扩大长期美债回购的黄金举措表示怀疑，认为这似乎是持仓在“操纵收益率”，而非解决长期收益率上升的配置平根本原因。

这位基金经理早些时候曾出售黄金，那时黄金经历了40年来的最大跌幅。最近的黄金增持资金来源主要是高收益债券（包括英国国债）和部分现金。

他还提到，推动黄金在今年初达到历史高位的基本因素仍在持续，特别是央行的购金行为。中国央行在7月继续增持黄金，当月的黄金储备增加约20吨，创2023年10月以来的最大月度增持量。

市场的关注点正在转变：黄金不再仅仅是“收益率涨跌”的交易，而是在分析“收益率为何上涨”。国际现货黄金周一一度突破每盎司4650美元，创下自5月中旬以来的新高，已连续第三周上涨，上周金价上涨超过5%，重新站上被视为多空分界线的200日移动均线。

黄金价格回升，资金重新流入市场

美国财政部的债市干预导致美元走弱，进一步增强了黄金的吸引力。

长期美债回购和贝森特扩大回购规模的声明让市场担忧美国可能通过压低融资成本来缓解债务压力，从而影响美元的长期购买力。

此种“货币贬值交易”在2025年曾推动黄金上涨约65%，如今正在复苏。

Global X ETFs分析师Justin Lin认为，随着美元贬值叙述的推动，宏观资金或将大规模流向贵金属。

资金流向数据也印证了这一趋势。彭博追踪的黄金ETF上周增持超过28吨黄金，为今年1月以来最大单周增持，显示参与黄金投资的投资者正在增加。

华侨银行外汇策略师Christopher Wong认为，黄金的上涨空间依然存在，但近期涨速较快，适度调整可能有助于行情延续。他指出，短期内主要风险仍在于美国实际收益率或美元可能重新走强。

桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）给出了更激进的判断，他建议投资者减少债券配置，将最多15%的资产配置于黄金，以对冲美国债务危机风险。